Jakten på nästa utdelningsinvestering – ADC vs ADP
SPILLEPENGEN ANALYSERAR™
Två vägar till växande utdelningar
Två kvalitetsbolag. Två olika utdelningsstrategier.
Ska vi prioritera högre utdelning idag eller större utdelningstillväxt imorgon?
Vi analyserar Agree Realty (ADC) och Automatic Data Processing (ADP) för att se vilket bolag som kan passa bäst i en långsiktig FIRE-portfölj.
Agree Realty
Indikativ direktavkastning
Fastigheter med långsiktiga hyresavtal
Automatic Data Processing
Indikativ direktavkastning
Lönehantering, HR-tjänster och återkommande intäkter
Direktavkastningarna är indikativa och beräknade på stängningskurser den 2 november 2026 samt senast kända ordinarie utdelningar. Utdelningar kan förändras och är inte garanterade.
Varför jag letar efter nya utdelningsbolag
Jag fortsätter att utveckla Spillepengens portföljer med ett tydligt mål: att bygga ett växande och långsiktigt hållbart kassaflöde genom utdelningar, återinvesteringar och kapitaltillväxt.
Under den senaste tiden har jag börjat omvärdera vissa innehav med hög direktavkastning, särskilt inom fastighetskrediter och högt belånade utdelningsbolag.
Den 2 november 2026 avvecklade jag hela mitt innehav i Starwood Property Trust (STWD). Beslutet grundades på den ökade kreditrisken, den svaga kursutvecklingen och osäkerheten kring utdelningens långsiktiga hållbarhet.
Försäljningen är en del av min strategi att successivt minska riskerna i Kapitalmaskinen & Utdelningsmaskinen för att frigöra kapital för investeringar med bättre balans mellan kvalitet, hållbara utdelningar, utdelningstillväxt och långsiktig totalavkastning.
För mig handlar det inte om att jaga högsta möjliga direktavkastning. Jag vill äga bolag med starka affärsmodeller, god finansiell stabilitet och förutsättningar att skapa värde under många år framöver.
Det är därför Agree Realty (ADC) och Automatic Data Processing (ADP) nu står under luppen.
Agree Realty (ADC) – månadsutdelning med fastigheter som grund
Agree Realty Corporation (NYSE: ADC) är ett amerikanskt fastighetsbolag, en så kallad REIT, som investerar i kommersiella fastigheter med långa hyresavtal.
Bolagets affärsmodell bygger på att förvärva och förvalta fastigheter som hyrs ut till etablerade företag. Hyresavtalen är ofta så kallade triple-net leases, vilket innebär att hyresgästen normalt ansvarar för stora delar av fastighetens löpande kostnader, exempelvis underhåll, försäkring och fastighetsskatt.
Det ger Agree Realty en relativt förutsägbar intäktsmodell där hyresbetalningarna skapar grunden för bolagets kassaflöde och utdelningar.
En viktig skillnad jämfört med Starwood Property Trust (STWD), som jag nyligen avvecklat, är att Agree Realty huvudsakligen äger fastigheter medan STWD har en betydande verksamhet inom fastighetskrediter och finansiering.
Det innebär inte att ADC är riskfritt, men det ger oss en annan typ av exponering mot fastighetsmarknaden.
För mig är Agree Realty framför allt intressant som en potentiell långsiktig kassaflödesinvestering med månatliga utdelningar och möjlighet till utdelningstillväxt över tid.
Senaste kvartalet i siffror
AFFO per aktie
AFFO-tillväxt per aktie
Uthyrningsgrad
Utdelningsandel av AFFO – Avser Q3 2026
Varför använder vi AFFO?
AFFO står för Adjusted Funds From Operations, vilket på svenska kan översättas till justerat kassaflöde från verksamheten.
Vanlig redovisad vinst kan vara missvisande för fastighetsbolag eftersom fastigheterna skrivs av i bokföringen, även om deras marknadsvärde inte nödvändigtvis minskar.
AFFO utgår från FFO (Funds From Operations) och justerar bland annat för återkommande investeringar och vissa poster som inte speglar den löpande intjäningsförmågan. Exakta justeringar varierar mellan bolag.
Det hjälper oss att bedöma hur väl fastighetsbolagets löpande intjäning täcker utdelningarna.
Enkelt uttryckt: AFFO hjälper oss att bedöma om ett fastighetsbolag tjänar tillräckligt mycket i sin löpande verksamhet för att kunna finansiera sina utdelningar över tid. Det är dock inte samma sak som fritt kassaflöde.
Vad säger nyckeltalen oss?
Det jag framför allt gillar i Agree Realtys senaste kvartalsrapport är kombinationen av tillväxt och utdelningstäckning.
AFFO per aktie ökade med 4,9 % jämfört med motsvarande kvartal föregående år. Det visar att bolaget fortsätter att växa även när vi tar hänsyn till antalet utestående aktier.
Uthyrningsgraden på 99,8 % är också ett styrketecken. Nästan hela fastighetsportföljen är uthyrd, vilket bidrar till förutsägbarheten i hyresintäkterna.
Samtidigt motsvarar utdelningen cirka 69 % av AFFO. Det innebär att bolaget inte delar ut hela sitt justerade kassaflöde, utan behåller ett visst utrymme för investeringar och finansiell flexibilitet.
Min slutsats är att Agree Realty uppvisar flera egenskaper jag söker hos ett långsiktigt utdelningsbolag: återkommande intäkter, god utdelningstäckning och möjlighet till fortsatt utdelningstillväxt.
Det betyder däremot inte att aktien är köpvärd till vilken kurs som helst. Värderingen och räntekänsligheten behöver också vägas in innan vi fattar ett investeringsbeslut.
Utdelning, värdering och långsiktig potential
Agree Realty har höjt sin månatliga utdelning till 0,271 USD per aktie. Det motsvarar 3,252 USD per aktie på årsbasis.
Med en referenskurs på 68,48 USD från den 2 november 2026 blir den indikativa direktavkastningen cirka 4,75 %.
För mig är det en intressant kombination av löpande kassaflöde och möjlighet till framtida utdelningstillväxt.
Men en hög utdelning är inte tillräckligt för att motivera ett köp. Vi behöver också förstå vad vi betalar för bolagets kassaflöde.
Med bolagets prognos för helåret 2026 på 4,58–4,59 USD i AFFO per aktie motsvarar referenskursen ungefär 14,9 gånger förväntad AFFO.
Det är en värdering som jag tycker är värd att undersöka närmare, särskilt i relation till bolagets tillväxt, finansieringskostnader och räntekänslighet.
Min preliminära bedömning är att ADC erbjuder en intressant balans mellan utdelning idag och möjlighet till framtida tillväxt, men vi behöver fortfarande jämföra värderingen med andra kvalitetsbolag innan vi bestämmer om aktien är köpvärd.
Vilka risker ser jag i Agree Realty?
Även om Agree Realty har flera attraktiva egenskaper finns det risker som vi behöver ta hänsyn till innan vi överväger att öka vår exponering.
Ränterisk och finansiering
Som fastighetsbolag påverkas Agree Realty av räntenivåerna. Högre räntor kan innebära ökade finansieringskostnader, pressade fastighetsvärderingar och lägre värderingsmultiplar på aktiemarknaden.
Hyresgäster och detaljhandeln
Bolagets kassaflöde bygger på att hyresgästerna kan fullfölja sina hyresbetalningar. Även med långa hyresavtal finns risken att enskilda hyresgäster får ekonomiska problem eller att vissa delar av detaljhandeln förändras strukturellt.
Tillväxt och kapitalanskaffning
Agree Realty växer genom att förvärva nya fastigheter. Om bolaget behöver finansiera förvärven genom nyemissioner eller dyrare lån måste investeringarna skapa tillräcklig avkastning för att tillväxten per aktie ska bli attraktiv.
Valutarisk
Eftersom ADC handlas i amerikanska dollar påverkas värdet och utdelningarna i svenska kronor av USD/SEK. En svagare dollar kan minska utdelningsinkomsterna räknat i kronor även om bolaget fortsätter höja utdelningen i USD.
Min riskbedömning
Jag ser Agree Realty som en intressant kandidat för långsiktigt utdelningssparande, men inte som en riskfri ersättare till STWD. Vi byter i så fall en del av kreditrisken mot andra risker, framför allt kopplade till fastighetsvärderingar, räntor och hyresgäster.
För mig är det därför viktigt att bedöma ADC utifrån hela portföljens befintliga exponering, inte enbart bolagets direktavkastning.
Agree Realty (ADC)
Agree Realty är ett bolag som passar väl in i min långsiktiga investeringsfilosofi. Kombinationen av återkommande hyresintäkter, månatliga utdelningar och god utdelningstäckning gör bolaget intressant för en portfölj med fokus på växande kassaflöden.
Samtidigt behöver jag väga in den samlade fastighetsexponeringen i mina portföljer. Att ersätta STWD med ADC innebär inte att fastighetsrisken försvinner, utan att vi får en annan typ av risk.
Min preliminära slutsats är att ADC är en intressant kandidat för Kapitalmaskinen, men jag vill först säkerställa att värderingen och portföljens totala riskspridning motiverar ett ökat innehav.
Bolaget finns redan i Spillepengens Utdelningsmaskin och är därför inte någon helt ny investering för mig.
Automatic Data Processing (ADP) – utdelningstillväxt framför hög direktavkastning
Automatic Data Processing (NASDAQ: ADP) är ett amerikanskt bolag som erbjuder tjänster och tekniska lösningar inom lönehantering, personaladministration och HR.
Det kanske inte låter som den mest spännande verksamheten på börsen, men för mig är det just den typen av affärsmodell som kan vara intressant över lång tid.
Företag behöver betala löner, administrera personal och följa regelverk oavsett hur börsen utvecklas. ADP tjänster är därför en viktig del av många företags dagliga verksamhet.
Bolaget har en affärsmodell med betydande återkommande intäkter och långvariga kundrelationer. Det kan bidra till stabilitet och goda förutsättningar för framtida kassaflöden, även om verksamheten påverkas av konjunktur och sysselsättning.
Till skillnad från Agree Realty, där hyresintäkter och fastigheter står i centrum, bygger ADP verksamhet på tjänster, mjukvara och kundrelationer.
För mig är ADP framför allt intressant som ett potentiellt långsiktigt kvalitetsinnehav där vinsttillväxt och framtida utdelningshöjningar kan vara viktigare än en hög direktavkastning idag.
Senaste kvartalet i siffror
Omsättning
Omsättningstillväxt
Justerad vinst per aktie
Justerad EBIT-marginal
Vad säger nyckeltalen oss?
Det jag framför allt gillar med ADP senaste kvartalsrapport är kombinationen av stabil omsättningstillväxt, förbättrad lönsamhet och fortsatt vinsttillväxt.
Omsättningen ökade med 6 % jämfört med motsvarande kvartal föregående år. Det visar att bolaget fortsätter att växa inom en verksamhet där många av tjänsterna är återkommande och nära integrerade i kundernas dagliga processer.
Den justerade vinsten per aktie uppgick till 2,82 USD, vilket motsvarar en ökning med 13 %. Att vinsten växer snabbare än omsättningen är särskilt intressant eftersom det tyder på förbättrad lönsamhet och operationell effektivitet.
Den justerade rörelsemarginalen uppgick till 26,8 %. Det är en hög marginal som visar att ADP har en lönsam affärsmodell med möjlighet att skapa betydande kassaflöden.
För mig är detta ett tydligt exempel på varför ett bolag med relativt låg direktavkastning ändå kan vara en attraktiv utdelningsinvestering. Om vinsterna fortsätter växa kan det skapa utrymme för framtida utdelningshöjningar och långsiktig kapitaltillväxt.
Samtidigt behöver vi komma ihåg att starka historiska resultat inte automatiskt innebär att aktien är köpvärd till dagens värdering. Det är nästa del av analysen.
Utdelning, värdering och långsiktig potential
ADP har en lång historik av utdelningshöjningar och är ett intressant exempel på hur ett bolag kan skapa värde genom att kombinera vinsttillväxt med ett växande kassaflöde till aktieägarna.
Med den senast deklarerade kvartalsutdelningen på 1,70 USD per aktie motsvarar det 6,80 USD på årsbasis.
Vid referenskursen 298,78 USD från den 2 november 2026 innebär det en indikativ direktavkastning på cirka 2,28 %.
Det är betydligt lägre än Agree Realtys direktavkastning på cirka 4,75 %, men ADP representerar en annan typ av utdelningsstrategi.
Här handlar det inte i första hand om att maximera kassaflödet idag, utan om att äga ett kvalitetsbolag där utdelningarna har möjlighet att växa i takt med vinsterna.
Med en referenskurs på 298,74 USD och bolagets prognos för räkenskapsåret 2027 behöver vi också analysera hur mycket av den förväntade vinsttillväxten som redan är inräknad i aktiekursen.
Min preliminära bedömning är att ADP kan vara ett intressant komplement till våra mer högutdelande innehav, men värderingen blir avgörande för vilken långsiktig totalavkastning vi faktiskt kan förvänta oss.
Vilka risker ser jag i ADP?
Även om ADP har en stark affärsmodell och en lång historik av lönsam tillväxt finns det flera risker som vi behöver väga in innan vi överväger en investering.
Värderingsrisk
En av de viktigaste riskerna med ADP är att marknaden redan värderar bolaget som ett kvalitetsbolag med stabil tillväxt. Om framtida resultat inte motsvarar förväntningarna kan aktiekursen pressas även om verksamheten fortsätter utvecklas positivt.
För mig är det därför viktigt att inte bara analysera bolagets kvalitet, utan också vilken värdering vi betalar för den framtida tillväxten.
Konjunktur och arbetsmarknad
ADP verksamhet påverkas av utvecklingen på arbetsmarknaden. Lägre sysselsättning, färre löneutbetalningar och en svagare ekonomi kan påverka bolagets tillväxt.
Även om företag fortfarande behöver lönehantering under en lågkonjunktur är ADP inte helt oberoende av den ekonomiska utvecklingen.
Konkurrens och teknikutveckling
Marknaden för lönehantering och HR-system är konkurrensutsatt. ADP möter konkurrens från både etablerade aktörer och nya teknikbolag som utvecklar molnbaserade lösningar.
För att behålla sin position behöver ADP fortsätta investera i produktutveckling, kundupplevelse och effektivisering.
AI – möjlighet och risk
Artificiell intelligens kan skapa betydande möjligheter för ADP genom automatisering, förbättrad analys och effektivare HR-processer.
Samtidigt kan AI förändra konkurrenssituationen genom att göra det enklare för nya aktörer att utveckla tjänster som tidigare krävde stora resurser.
Jag ser därför AI som både en potentiell tillväxtmotor och en risk som behöver följas över tid.
Valutarisk
Eftersom ADP handlas i amerikanska dollar påverkas värdet på investeringen och utdelningarna räknat i svenska kronor av valutakursen USD/SEK.
En svagare dollar kan minska den svenska investerarens avkastning även om bolaget fortsätter utvecklas väl i USD.
Min riskbedömning
Jag bedömer att ADP har flera egenskaper som gör bolaget intressant för en långsiktig kvalitetsportfölj. Den största frågan är dock inte om affärsmodellen är attraktiv, utan om aktiens värdering ger tillräcklig potential för framtida riskjusterad avkastning.
För mig är ADP därför ett bolag som förtjänar en plats på bevakningslistan, men där jag vill vara disciplinerad med vilken värdering jag är beredd att acceptera.
Automatic Data Processing (ADP)
Automatic Data Processing är ett bolag som på flera sätt passar min långsiktiga investeringsfilosofi. Kombinationen av återkommande intäkter, stark lönsamhet och en lång historik av utdelningshöjningar gör ADP intressant för en portfölj med fokus på kvalitet och växande kassaflöden.
Till skillnad från Agree Realty erbjuder ADP en lägre direktavkastning idag. Här behöver en större del av den långsiktiga avkastningen komma från fortsatt vinsttillväxt, utdelningshöjningar och värdeskapande över tid.
Jag ser också en fördel i att ADP skulle ge Kapitalmaskinen en annan typ av exponering än våra fastighets och kreditrelaterade utdelningsbolag.
Min preliminära slutsats är att ADP är en intressant kvalitetskandidat för Kapitalmaskinen, men jag vill först säkerställa att värderingen erbjuder en rimlig säkerhetsmarginal och förutsättningar för god riskjusterad totalavkastning.
För mig handlar det inte om att välja det bolag som delar ut mest idag, utan det som kan skapa störst långsiktigt värde i förhållande till risken.
ADC vs ADP – vilket bolag kompletterar Kapitalmaskinen bäst?
| Egenskap | Agree Realty (ADC) | ADP |
|---|---|---|
| Affärsmodell | Fastigheter | Lönehantering och HR |
| Utdelning | Månadsvis | Kvartalsvis |
| Direktavkastning* | 4,75 % | 2,28 % |
| Tillväxtprofil | Måttlig | Högre potential |
| Viktig risk | Räntor och fastigheter | Värdering och arbetsmarknad |
| Portföljroll | Kassaflöde idag | Utdelningstillväxt |
*Indikativa direktavkastningar beräknade utifrån referenskurser den 2 november 2026. Tillväxtprofilerna är kvalitativa bedömningar, inte prognoser. Utdelningar är inte garanterade.
Spillepengens slutsats – två bolag, två olika roller
Efter att ha analyserat Agree Realty och Automatic Data Processing står det klart att båda bolagen har egenskaper som passar min långsiktiga investeringsstrategi, men de fyller olika funktioner i portföljen.
Agree Realty (ADC) – kassaflöde idag
ADC erbjuder en högre direktavkastning och månatliga utdelningar. Det gör bolaget intressant för den del av Kapitalmaskinen där jag vill bygga upp ett stabilt och återkommande kassaflöde.
Bolagets fastighetsportfölj, långa hyresavtal och utdelningstäckning är attraktiva egenskaper. Samtidigt behöver vi vara medvetna om räntekänsligheten och att en ökad position också innebär större exponering mot fastighetssektorn.
Automatic Data Processing (ADP) – utdelningstillväxt över tid
ADP erbjuder en lägre direktavkastning idag, men har en affärsmodell med återkommande intäkter, stark lönsamhet och en lång historik av utdelningshöjningar.
För mig är ADP intressant som ett långsiktigt kvalitetsinnehav där framtida vinsttillväxt och utdelningshöjningar kan bidra till en attraktiv totalavkastning.
Dessutom skulle ADP ge Kapitalmaskinen en annan typ av exponering än de fastighets- och kreditrelaterade utdelningsbolagen.
Vilket bolag prioriterar jag?
Om målet enbart vore att maximera utdelningen idag skulle ADC vara det naturliga alternativet av dessa två.
Men mitt långsiktiga mål är större än så. Jag vill bygga en portfölj som kombinerar löpande kassaflöde med utdelningstillväxt, riskspridning och möjlighet till långsiktig kapitaltillväxt.
Därför lutar jag åt att prioritera ADP som ett komplement i Kapitalmaskinen, förutsatt att värderingen är attraktiv. ADC är fortsatt intressant, men eftersom jag redan har fastighetsexponering vill jag vara försiktig med att öka den ytterligare.
Min slutsats är att ADP för närvarande är den mest intressanta kandidaten att undersöka vidare för Kapitalmaskinen, medan ADC fortsatt är ett attraktivt alternativ för den som prioriterar högre löpande utdelningar.
Det här är ännu inget köpbeslut. Nästa steg är att jämföra bolagens värderingar, kontrollera portföljens samlade exponering och avgöra var nytt kapital kan skapa bäst långsiktigt värde.
Viktig information:
Innehållet på Spillepengen.se är avsett för information, utbildning och inspiration och ska inte betraktas som personlig investeringsrådgivning. Analyser och åsikter bygger på mina egna bedömningar och kan förändras över tid.
Investeringar innebär risk och du kan förlora hela eller delar av ditt investerade kapital. Gör alltid din egen analys och fatta investeringsbeslut utifrån din egen ekonomiska situation och risktolerans.
Jag kan äga eller komma att handla de värdepapper som omnämns i artikeln.
Villkor & Policys
